云开体育官方app下载_万华化学是山东模范企业之一，也是全球化工龙头！

作者：李康研报（likangyanbao）公司简介万华化学最早起源于1978年建立的烟台合成革厂，其时是中国第一个聚氨酯工业基地，经由多年生长在1998年12月完成股份制革新，于2001年在上海生意业务所上市。2013年，为实现"中国万华向全球万华转变，万华聚氨酯向万华化学转变"的战略，公司正式更名为"万华化学团体股份有限公司"。现如今，万华化学在烟台、宁波、北京、上海、珠海的研发和生产基地已逐渐成型，在美国、日本、印度等十余个国家和地域均设有法人公司和服务处。

产物业务涉及异氰酸酯、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯领域；丙烯酸及其酯、环氧丙烷等石化领域；水性PUD、PA乳液、TPU、ADI外貌质料等特种化学品及质料工业领域。常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。一、三、五公司，二、四、六念书学习，七行业计谋。

万华化学事业部2011-2017年公司归母净利润及增速2011年-2017年，公司划分实现营收136.62亿、159.42亿、202.38亿、220.89亿、194.92亿、300.99亿、531.23亿，复合增速达25.40%，净利润的复合增长率为33.08%。其中，2017年由于受益于MDI市场高度景气，公司业绩大幅上涨，营收较2016年增长76.49%，净利润同比上涨192.63%。2018年Q1公司营收到达136.02亿元，同比2017Q1增长23.57%，归母净利润为35.46亿元，同比上涨61.53%。

2018年上半年公司收入结构2018年上半年，受益MDI行业景气和石化投产，公司实现营收300.54亿，同比增长23.02%，实现归母净利69.50亿。其中聚氨酯MDI、石化业务、精致化学品及新质料业务划分实现收入168.11亿、83.20亿、26.86亿；从中可以发现，聚氨酯业务作为公司焦点业务，占比到达了55.94%，石化业务所占比重从2015年开始逐年增加，2018上半年占比到达了27.71%；精致化学品及新质料业务板块占比力小，但增长较为迅猛，同比增长52%。从毛利端来看，聚氨酯业务在2018年上半年中毛利率到达了56.91%;精致化学品及新质料系列毛利率为33.44%;石化业务毛利率较低，仅为11.77%。

聚氨酯（MDI）行业高景气MDI全称为二苯基甲烷二异氰酸酯，是异氰酸酯中十分重要的一种，是生产聚氨酯（PU）的主要原料，由于聚氨酯既有橡胶的弹性，又有塑料的强度和优异的加工性能，尤其是在隔热、隔音、耐磨、耐油、弹性等方面有其它合成质料无法相比的优点，是继聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯和ABS后第六大塑料，已广泛应用于国防、航天、轻工、化工、石油、纺织、交通、汽车、医疗等领域，成为经济生长和人民生活不行缺少的新兴质料。MDI整体可以分为两类：纯MDI（二本基甲烷二异氰酸酯）、聚合MDI(含有一定比例纯MDI与多苯基多亚甲基多异氰酸酯的混淆物)，其中纯MDI主要应用于合成革浆料、氨纶和鞋底原液等；聚合MDI主要用于聚氨酯硬泡(如冰箱、冷柜中的保温层)、聚氨酯弹性体和粘合剂。2017年MDI各大企业产能占比数据泉源：百川资讯MDI生产由于它的高技术壁垒、高投入的限制，恒久以来行业一直出现出寡头垄断局势：高技术壁垒是因为现在主流的液相光气法是生产MDI的主要方法，这种方法的焦点技术只掌握在公司、巴斯夫、科思创等少数跨国巨头手中；高投入是因为光气易挥发、高毒性，存在较大的宁静隐患，加之副产物氯化氢会对设备腐蚀严重，因而生产设备思量这两方面因素造价昂贵，凭据14年国家发改委出台的《石油工业计划结构方案》，新上MDI项目单系列装置年产能力要到达40万吨以上，根据1万吨需要投资2.5亿来算，项目启动资金100亿。现在全球仅8家化工企业拥有MDI的自主知识产权并能举行独立生产，其中产能凌驾100的公司有5家：万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈以及陶氏，它们的产能合计占比到达了整个行业产能的88%。

2014-2017海内产能、产量和开工率数据泉源：wind2017年，全球MDI产能804万吨，消费量为670万吨，对应装置开工率为83.3%，其中海内产能306万吨，消费量为205万吨，对应开工率为66.9%，可见MDI行业供应一直出现紧平衡。海内2014-2017年MDI产能划分为266万吨、306万吨、306万吨和306万吨，复合增速4.78%；2014-2017年MDI产量197万吨、197万吨、214万吨和239万吨，复合增速为6.65%。2018-2020全球各公司MDI扩产计划近几年不行抗力和装置检验情况MDI装置一般检验周期是40天左右，因而全年算下来理论开工率最多到达89%，加之现在外洋靠近50%MDI生产装置使用年限都已经凌驾20年（这就是为什么16-17年MDI生产装置泛起大量不行抗力因素影响的原因），未来装置的频繁检验和装置引发的不行抗力会导致MDI供应端缩紧。重新增产能端来看，2018-2019年这两年新增产能较少，现在能确定的是上海联恒会扩产24万吨产能到达48万吨/年，科思创计划扩产37万吨，其他增产项目都预计会在2020年以后才会投产，加之思量到投产后工艺的革新和市场反馈需要时间，以及未来不清除会继续泛起装置不行抗力因素，我们预计2018-2020年内MDI供应会维持紧平衡，行业景气会恒久连续。

全球MDI应用领域中国MDI应用领域数据泉源：百川资讯、wind从世界来看，MDI消费主要集中在亚洲、西欧和北美三大地域，约占85%以上。近年来MDI下游应用越发广泛，需求不停提高，据科思创统计，2011-2016年全球MDI需求量从480万吨增加到635万吨，年复合增速到达了5.76%，中国MDI需求从2010年的100万吨增长到2017年的177万吨，年复合增速为8.50%，高于世界平均水平。由于中外差异，MDI应用领域也有所差别，海内MDI主要用于冰箱冷藏、修建管道、浆料和鞋底原液等方面，外洋MDI主要用于修建行业、反映注射模塑和冰箱冷藏等方面。聚合MDI下游应用占比数据泉源：百川资讯、windMDI分为聚合MDI和纯MDI，两者应用的领域也不太相同，纯MDI由于其生存时间较短，下游应用较为单一，主要集中在鞋底原液、PU浆料、氨纶等领域，占比约45%；聚合MDI生存时间较长，主要应用于家电、修建和汽车领域，占比约55%。

在MDI下游应用领域中，传统家电冰箱冷柜由于其笼罩率较广，增长速度近几年较为缓慢，这块的MDI增速可以忽略不计；汽车领域近年理由于新能源汽车的火热，预计产量增长或许在4%左右；修建管道方面由于18年下半年政策导向利好基建，预计这一块产量的增长约莫在10%；皮革酱料、鞋底原液另有氨纶这几块的需求增速相对稳定，或许在5%-7%之间。因此，2018年MDI需求量增速或许在4%-5%之间。差别厂商单元产能投资额数据泉源：环评陈诉公司拥有产能、技术、成本等多重优势，成为了MDI行业的龙头。产能方面：收购BC公司后，公司由以前的180万吨增加至210万吨，一跃凌驾巴斯夫成为全球最大的MDI制造商，且作为本土最大供应厂商，公司险些笼罩了海内下游能互助的所有大型公司，能对下游客户的要求快速响应并解决，在海内具有较好的订价权，一般公司的价钱会稍高于其他厂家。

技术方面：MDI的生产存在着较高的技术壁垒，以前主要焦点技术掌握在少数几个化工巨头手中，万华是现在为止第5个拥有MDI制造技术自主知识产权的企业，高技术壁垒为公司未来的生长保驾护航。差别厂商单元产能投资额对比数据泉源：环评陈诉成本方面：公司形成了十分完整的一体化工业链，不仅实现了上游重要化工中间体原料的自产自供，也能开放性的把MDI体系内里的部门原料与公司其他业务的生产工艺形成有效使用，提高了原料的使用效率，淘汰了原质料成本。此外，一体化战略还能降低公司单元投资成本，公司自配电站、循环水装置，加上各产物装置之间的相互"配合"，能使得万华的单元产能投资额显着低于其他MDI巨头。

下篇讲公司的石化工业和新质料工业。我是李康，谢谢您的浏览转发。李康研报，既要读万卷书，也能行万里路，还将寻风口猪！。

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